《金产研》南方产研中心 芷露/作者 南江 映蔚/风控
轧辊行业为钢铁工业的重要配套产业，轧辊产品被称为钢铁工业的“造型师”，国内轧辊年销售量约100万吨，且近年来出口量持续增长。在此背景下，江苏凯达重工股份有限公司(以下简称“凯达重工”)轧辊产品的收入占比超80%，另外两种主要产品为辊环与辊轴。
近年来，随着凯达重工业务规模的持续增长，其产能利用率整体呈增长趋势，2024年起已超100%。在此背景下，凯达重工募资2.95亿元用于扩充产能，其中设备及软件购置费用的投资额为1.84亿元。凯达重工称，设备及软件购置费依据潜在供应商的询价结果测算。在此背后，苏文电能科技股份有限公司(以下简称“苏文电能”)系募投项目电力设施的潜在供应商之一。
需要指出的是，苏文电能第三大股东为常州能闯，凯达重工实控人之子系常州能闯的合伙人之一。另一方面，2023-2025年，凯达重工的运费金额合计超五千万元，而员工持股平台合伙人与货运公司的全资股东“同名”，或关系待解。
一、募资2.95亿元扩充产能，实控人之子间接持股募投项目电力设施的潜在供应商
值得注意的是，凯达重工的产品主要供应给国内外钢铁生产企业，随着凯达重工业务规模的持续增长，其产能利用率整体呈增长趋势，2024年起总体产能已饱和，一定程度上限制了凯达重工的订单承接能力。
在此情形下，凯达重工拟募资超2.9亿元进行扩充产能，募投项目投资概算中，设备及软件购置费用的投资额为1.84亿元。且北交所要求凯达重工结合向供应商询价说明设备及软件购置费的测算依据和合理性，对此，凯达重工称测算依据为依据潜在供应商的询价结果测算。
1.1 产能利用率饱和募资2.95亿元扩产，称1.84亿元设备及软件购置费依据潜在供应商的询价结果测算
据签署日为2026年5月21日的招股说明书(以下简称“2026年5月21日签署的招股书”)及2026年4月15日签署的二轮问询回复(以下简称“二轮问询回复”)，此次上市，凯达重工拟募资2.95亿元投资“凯达西太湖高性能轧辊生产基地建设项目”。该项目总投资3.05亿元，其中设备及软件购置费1.84亿元。
本次募投项目正式投产后，凯达重工产品的总体产能将有所扩大，该项目主要以出口为导向。
2023-2025年，凯达重工的产能利用率分别为93.04%、106.23%、104.23%，产销率分别为105.26%、96.78%、100.1%。
而凯达重工的外销方面，2023-2025年，凯达重工的境内收入分别为28,244.12万元、28,067.65万元、29,009.74万元，占主营业务收入的比例分别为62.55%、61.03%、61.01%；境外收入分别为16,910.47万元、17,923.35万元、18,538.52万元，占主营业务收入的比例分别为37.45%、38.97%、38.99%。
可见，2024年起，凯达重工的产能利用率达到饱和，此次上市募资扩产，且项目主要以出口为导向。
此外，据2026年4月15日签署的二轮问询回复，北交所要求凯达重工结合向供应商询价，说明设备及软件购置费的测算依据及其合理性。对此，凯达重工称本次募投项目设备及软件购置费的主要测算依据为向潜在供应商的询价结果，并在此基础上结合经验为部分设备预留了合理的议价空间。
1.2 苏文电能系募投项目电力设施的潜在供应商，询价结果与凯达重工测算单价均为500万元
据2026年4月15日签署的二轮问询回复，凯达重工募投项目“凯达西太湖高性能轧辊生产基地建设项目”购置的设备包括10千伏配变站。
该型号为8000kW的10千伏配变站电力设施设备的测算单价为500万元，对应的潜在供应商苏文电能询价结果同样为500万元。
同时，凯达重工称此次募投项目的设备及软件购置费测算单价未超过外部供应商询价结果。相关供应商成立时间较长，在相关领域具备丰富经验，且与凯达重工不存在关联关系，能够确保所提供设备符合本次募投项目要求。综上，结合供应商询价情况，本次募投项目的设备及软件购置费的单价测算具备合理性。
需要指出的是，实控人亲属间接持有苏文电能的股权。
1.3 2016年11月起，实控人之子许健通过常州能闯间接持有苏文电能的股份
据苏文电能招股签署日为2019年6月13日的《关于公司设立以来股本演变情况的说明》、2025年报及2026年一季度报，2016年11月，苏文电能注册资本由8,000万元增加至10,001万元。其中常州市能闯企业管理咨询合伙企业(有限合伙)(以下简称“常州能闯”)认缴出资1,976万元，增资价格为2.47元/股。2017年5月，苏文电能控股股东兼实控人之一芦伟琴彼时将其持有的苏文电能3%的股权转让给常州能闯，转让价格为2.47元/股。
2017年6月，苏文电能完成股改。2021年4月，苏文电能在深圳证券交易所上市。截至2025年及2026年一季度末，常州能闯仍直接持有苏文电能6.38%股权，为苏文电能第三大股东。
据市场监督管理局数据，常州能闯成立于2016年8月，截至查询日2026年7月31日，自然人许健自2016年11月3日以来系常州能闯合伙人之一。
据苏文电能签署日期为2021年3月31日的招股意向书(以下简称“苏文电能招股书”)，截至签署日，许健为常州能闯有限合伙人之一，认缴出资比例为1.82%。而许健的主要任职情况为常州嘟嘟体育文化发展有限公司(以下简称“常州嘟嘟”)董事长，彼时是苏文电能客户凯达重工的关联方。
据2026年5月21日签署的招股书及市场监督管理局数据，常州嘟嘟于2022年4月更名为常州有迈篮球俱乐部有限责任公司(以下简称“常州有迈”)。而常州有迈于2024年10月21日注销前系凯达重工实控人许亚南、万亚英夫妇之子许健曾持股28%并任董事的企业。
上述情形或意味着，2021年彼时凯达重工系苏文电能的客户，且凯达重工实控人夫妇之子许健于苏文电能上市前通过常州能闯间接持股苏文电能股权。
1.4 苏文电能2017-2020年曾对凯达重工销售电力工程等，所涉及工程2024年曾计提减值准备290万余元
据苏文电能招股书、2024年报及2025年报，2017-2019年及2020年1-6月，苏文电能对凯达重工的销售金额分别为35.29万元、21.62万元、4.38万元、10.21万元。主要交易内容为电力工程建设和智能化服务。
截至2024年末，苏文电能存在名为江苏凯达重工6mw分布式光伏项目的在建工程。该在建工程期初账面余额为1.05万元，期末账面余额为583.48万元，账面价值为291.74万元。2024年，该项在建工程增加金额582.43万元，计提的减值准备为291.74万元，计提原因为暂停建设。
截至2025年末，苏文电能在建工程江苏凯达重工6mw分布式光伏项目期初账面余额为583.48万元，2025年度增加的金额为-41.03万元，减少的金额为542.45万元，期末余额为0万元。
综上而言，报告期内，凯达重工的产能利用率呈上升趋势，2024年起，凯达重工的产能利用率达到饱和，此次上市募资2.95亿元扩产，且项目主要以出口为导向。此外，北交所要求凯达重工结合向供应商询价，说明募投项目合计1.84亿元的设备及软件购置费的测算依据及其合理性。对此，凯达重工称本次募投项目设备及软件购置费的主要测算依据为向潜在供应商的询价结果。
其中，凯达重工募投项目涉及的型号为8000kW的10千伏配变站电力设施设备的测算单价为500万元，对应的潜在供应商苏文电能询价结果同样为500万元，并称此次募投项目的设备及软件购置费测算单价未超过外部供应商询价结果。在此背后，苏文电能第三大股东为常州能闯，凯达重工实控人之子系常州能闯的合伙人之一。
二、近三年支付的运费合计超五千万元，员工持股平台合伙人与货运公司或关系待解
2023-2025年，凯达重工的运费逐年增加，凯达重工表示，主要原因是2024年度销量增加及海运费价格上升所致。近三年，凯达重工支付的运费合计超五千万元。另一方面，“聚焦”凯达重工员工持股平台合伙人的“同名”异象。
2.1 国冶特材注销前由凯达重工控股股东控制，常州舟达2021年曾与国冶特材共用电话
据2026年5月21日签署的招股书及2023年1月10日签署的公开转让说明书(以下简称“2023年1月10日签署的公转书”)，凯达重工控股股东为江苏国冶控股有限公司(以下简称“国冶控股”)，实际控制人为许亚南、万亚英夫妇。2020-2025年，凯达重工控股股东、实际控制人均未发生变更。
据市场监督管理局数据，常州国冶特种材料有限公司(以下简称“国冶特材”)成立于2020年12月28日，并于2022年9月21日注销。国冶特材自成立以来至注销前一直由国冶控股全资持有，并由许亚南、万亚英分别担任执行董事、总经理。
需要指出的是，2021年，国冶特材的企业联系方式为0519-83****25。同年，常州舟达运输有限公司(以下简称“常州舟达”)的企业联系方式同样为0519-83****25。
即2021年，常州舟达曾与凯达重工控股股东控制企业共用联系方式。
2.2 陈丽为凯达重工员工持股平台的合伙人之一，常州舟达的全资股东也名为陈丽
据市场监督管理局数据，常州舟达成立于2020年5月13日，自成立以来一直由自然人陈丽100%持股。2022年11月15日前，陈丽系常州舟达的法定代表人。
而常州嘉德创业投资合伙企业(有限合伙)(以下简称“常州嘉德”)成立于2020年12月，自成立以来合伙人均包括陈丽。
据2026年5月21日签署的招股书，常州嘉德系凯达重工的员工持股平台。截至签署日，陈丽对常州嘉德的出资比例为0.4167%。而常州嘉德对凯达重工持股14.55%。
据签署日为2026年4月15日的首轮问询回复，经员工持股平台全体合伙人(均为凯达重工员工或已退休员工)一致同意，戴红星、季留平成为员工持股平台的执行事务合伙人。
即常州舟达的全资股东陈丽，与凯达重工员工持股平台合伙人“同名”。
网上配资2.3 常州舟达已取得道路普通货物运输经营许可证，2023-2025年凯达重工运费合计超五千万元
据交通运输部截至2026年6月23日的公开数据，常州舟达已取得道路普通货物运输经营许可证。证件核发日期为2024年6月24日，证件有效期为2024年6月24日至2028年6月23日。
据2026年5月21日签署的招股书，2023-2025年，凯达重工的运费分别为1,551.27万元、2,046.61万元、2,032.86万元，占当期主营业务成本的比例分别为4.69%、5.85%、5.81%。
经测算，2023-2025年，凯达重工运费金额合计为5,630.74万元。
而2026年5月21日签署的招股书中，关于常州舟达的相关信息或未提及。
综上而言，由于2024年度产品销量增加及海运费价格上升，2024年度凯达重工的运费较2023年度上升，2023-2025年，凯达重工的运费金额合计超五千万元。此外，国冶特材系由凯达重工控股股东控制的企业，成立于2020年12月并于2022年9月注销。而常州舟达成立于2020年5月，2021年曾与国冶特材共用联系方式。并且，常州舟达已取得道路普通货物运输经营许可证，由自然人陈丽100%持有，而凯达重工员工持股平台中亦包括名为陈丽的合伙人。
三、结语
简言之，凯达重工是国内热轧型钢轧辊制造领域的企业，2024年起其产能利用率达到饱和，此次上市募资2.95亿元进行扩充产能，且该项目主要以出口为导向。其中，募投项目的设备及软件购置费用的投资额为1.84亿元。对此，凯达重工称该费用系依据潜在供应商询价结果测算。其中，凯达重工披露，苏文电能系募投项目电力设施的潜在供应商，询价结果与凯达重工测算单价均为500万元。在此背后，2016年11月起实控人之子许健，通过常州能闯间接持有苏文电能的股份。
另一方面，2023-2025年，凯达重工的运费逐年增加，凯达重工表示，主要原因是2024年度销量增加及海运费价格上升所致。值得一提的是，凯达重工控股股东控制的国冶特材曾于2021年与常州舟达共用电话。而常州舟达已取得道路普通货物运输经营许可证，其全资股东陈丽，与凯达重工员工持股平台合伙人之一“同名”。
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