《宸雕尽调》 柒禾/作者
2026年6月，商务部等8部门提出关于加快“人工智能+消费”发展的实施意见，推动人工智能与消费深度融合，培育消费新增长点，形成消费新动能。回溯近年来，随着消费升级和技术持续迭代，全球智能笔市场空间一直处于增长态势，2024年全球电容笔市场规模达到20.18亿美元。作为智能笔技术方案供应商，深圳市千分一智能技术股份有限公司(以下简称“千分一”)2023-2025年的营收和净利润持续增长。
2025年12月22日，千分一的创业板上市申请获受理。2026年7月18日，千分一撤材料终止上市审核。此次申报，千分一共收到三轮审核问询函，三轮问询中，深交所关注千分一主要原材料采购价格的公允性以及销售单价与毛利率变动等情况。
一、主营智能笔且业绩“三连涨”，2024年电容笔全球市占率仅次于苹果
据千分一签署于2026年3月12日的招股说明书(以下简称“2026年3月12日的招股书”)，截至签署日，深圳市千分一投资发展有限公司(以下简称“千分一投资”)直接持有千分一27.9595%股权，为千分一的控股股东，邓建、韩燕分别持有千分一投资99%、1%的股权。此外，邓建合计控制千分一的股份比例为37.7469%，为千分一的实际控制人。
新手股票配资入门成立于2014年4月，千分一是一家智能笔技术方案供应商，专注于为用户提供智能、便捷、拟真的感知与交互体验。产品的原材料主要包括IC、塑胶结构件、电子料、五金结构件等。下游方面，基于不同的应用场景，千分一的智能笔产品可搭配平板电脑、学习机、笔记本电脑、智能手机等智能终端设备。
截至2026年3月12日，千分一已积累了亚马逊、联想、华硕、惠普、OPPO、vivo、科大讯飞、作业帮、好未来、猿辅导、读书郎、新东方等客户资源。公开数据显示，2024年，千分一的电容笔销量为728万支，全球市占率约8.5%，仅次于苹果。
业绩方面，据千分一签署于2025年12月20日的招股说明书(以下简称“2025年12月20日的招股书”)及2026年3月12日的招股书，2022-2025年，千分一的营业收入分别为1.91亿元、3.31亿元、6.36亿元、10.26亿元，净利润分别为0.15亿元、0.36亿元、1.02亿元、1.4亿元。
经测算，2023-2025年，千分一的营收增速分别为72.98%、92%、61.3%，净利润增速分别为146.62%、178.29%、38.17%。
可见，2023-2025年，千分一的营收和净利润逐年上升。
收入构成方面，据2025年12月20日的招股书及2026年3月12日的招股书，2022-2025年，千分一的智能笔收入分别为1.81亿元、3.03亿元、6.02亿元、9.51亿元，占主营业务收入的比例分别为98.81%、97.22%、96.87%、94.85%。
同期，千分一的配件及智能生活产品收入分别为218.04万元、866.78万元、1,944.8万元、5,169.25万元，占主营业务收入的比例分别为1.19%、2.78%、3.13%、5.15%。
2022-2025年，千分一的智能笔销量分别为237.13万支、310.94万支、727.65万支、1,306.76万支，智能笔的销售单价分别为76.33元/支、97.56元/支、82.76元/支、72.81元/支，智能笔的毛利率分别为31.51%、38.65%、42.78%、40.05%。
即是说，2022-2025年，智能笔撑起千分一超九成主营业务收入，智能笔的销量及毛利率呈上升趋势，2024-2025年，千分一的智能笔销售单价逐年下滑。
客户方面，2022-2025年，千分一向前五大客户的销售收入占主营业务收入的比例分别为66.96%、46.32%、44.42%、42.53%，客户相对集中。
二、部分原材料采购价格呈下滑趋势，采购价格公允性遭“两轮问”
据千分一签署于2026年3月12日的审核问询函回复(以下简称“首轮问询回复”)，申请文件显示(1)2022-2024年及2025年1-6月，千分一原材料采购金额分别为7,876.59万元、14,910.43万元、32,545.76万元、20,467.34万元。千分一采购的原材料主要包括IC、塑胶结构件、电子料、五金结构件等。
(2)2022-2024年及2025年1-6月，千分一主要原材料采购价格整体呈逐年下降趋势，其中IC采购价格累计下降30.11%、电子料采购价格下降36.36%，五金结构件采购价格下降44.19%。
由此，深交所要求千分一结合采购价格与公开市场价格、其他公司披露的采购或销售价格水平、变动趋势及幅度的对比情况，进一步说明主要原材料采购价格的公允性。
据千分一签署于2026年5月15日的审核问询函回复(以下简称“二轮问询回复”)，首轮问询回复及申报材料显示，(1)2023-2025年，千分一IC采购单价分别为2.32元/pcs、1.58元/pcs、1.92元/pcs，塑胶结构件采购单价分别为0.89元/pcs、0.73元/pcs、0.77元/pcs，电子料采购单价分别为0.09元/pcs、0.07元/pcs、0.07元/pcs，五金结构件采购单价分别为0.69元/pcs、0.61元/pcs、0.49元/pcs。2025年部分原材料采购价格上升。
(2)千分一智能笔单位直接材料成本分别为40.44元/支、32.99元/支、30.23元/支，其中IC成本为15.22元/支、13.31元/支、12.67元/支，结构件成本为16.61元/支、12.52元/支、11.06元/支，电子料成本为6.32元/支、5.36元/支、5.03元/支。2025年，千分一各细分材料采购单价与智能笔细分材料成本变动趋势存在背离，部分原料在采购价格上升的情况下计入成本的金额反而下降。
(3)千分一生产智能笔的IC单耗分别为6.67PCS/支、6.65PCS/支、6.46PCS/支，结构件单耗分别为23.04PCS/支、20.08PCS/支、19.95PCS/支，单位产品耗用工时分别为0.3小时/支、0.19小时/支、0.18小时/支，呈持续下降趋势。
(4)千分一在分析加速度传感器IC、晶体、振动马达等原材料向不同供应商采购价格的差异时，归因于“国内品牌的产品价格较低”，未从原材料在质量、性能参数、成本等方面的差异进行分析。
(5)千分一对部分供应商的采购金额、占比均呈迅速增长趋势，且高于同期向其他供应商采购水平。例如，对深圳市瑜威电子科技有限公司的IC采购金额分别为69.73万元、1,943.09万元、5,134.23万元，占千分一IC采购总额的比例分别为1.42%、18.54%、30.47%；对东莞市品迅模具科技有限公司的塑胶结构件采购金额分别为13.3万元、1,681.48万元、4,515.75万元，占千分一塑胶结构件采购总额的比例分别为0.35%、23.05%、44.9%。
由此，深交所要求千分一说明(1)智能笔生产单耗持续下降原因，并结合智能笔成本构成，原材料库存、领用与消耗情况，发出计价方法等，说明报告期内尤其是2025年千分一各细分材料采购单价与智能笔细分材料成本变动趋势出现背离的合理性，千分一成本归集的准确性。
(2)报告期内向不同供应商采购细分原材料、外协工序价格存在较大差异的情形，并进一步分析原因，使用国内品牌和国外品牌原材料对智能笔产品性能、质量的影响，是否存在客户指定采购某种品牌的情形。
(3)结合报告期内向不同供应商采购相同细分原材料、外协工序的情况，说明向某一供应商采购金额及占比迅速提升、显著高于同期其他供应商的原因及合理性，相关供应商自身经营资质，千分一向其采购规模是否与其经营规模相匹配，千分一与相关供应商是否存在关联关系或其他利益安排等情况。
可见，报告期内，千分一主要原材料的采购单价呈下降趋势。在首轮问询中，深交所要求千分一说明主要原材料采购价格的公允性。二轮问询中，深交所进一步要求千分一说明各细分材料采购单价与智能笔细分材料成本变动趋势出现背离的合理性、向不同供应商采购价格差异的原因、向某一供应商采购金额及占比迅速提升的合理性等。
据发布于2023年2月17日的《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第57号——招股说明书(2023年修订)》，发行人应披露采购情况和主要供应商，主要包括(一)报告期各期采购产品、原材料、能源或接受服务的情况，相关价格变动情况及趋势。
(二)报告期各期向前五名供应商合计采购额占当期采购总额的比例；向单个供应商的采购占比超过百分之五十的、新增属于前五名供应商或严重依赖少数供应商的，应披露供应商名称或姓名、采购比例；受同一实际控制人控制的供应商，应合并计算采购额。
据发布于2022年5月27日的《保荐人尽职调查工作准则(2022年修订)》，保荐人应调查采购是否异常。报告期各期主要供应商发生较大变化的、对同一供应商采购金额存在重大变化的，应关注变化的原因及合理性；关注报告期内供应商地域分布的合理性；关注采购是否存在未直接向供应商支付采购款的情况及合理性；关注报告期内采购内容、规模、时点是否明显不符合发行人生产销售需求、生产周期、投入产出规律、原材料保质期及产品技术更新迭代周期的情况及合理性；关注报告期内是否存在新增、注销主要供应商，非法人实体供应商，主要供应商为发行人前员工，业务高度依赖发行人的供应商，名称相似、注册地址相近、市场主体登记电话及邮箱相同，成立时间较短，采购规模和供应商生产能力及行业地位不匹配的主要供应商；关注主要供应商是否存在注册资本与交易规模不匹配、供应商不具备相关资质文件或者资质文件过期(如所在行业有特殊要求)等特殊情形，上述情形是否存在合理原因，上述主体是否与发行人及关联方存在潜在关联关系，与发行人及关联方是否存在异常资金流转。
保荐人需要结合发行人的业务特点制定符合发行人采购模式的调查方案，充分理解发行人的采购模式和营业成本的构成，调查了解主要供应商及其基本情况，采购的主要内容、定价方式、结算方式，是否与供应商签订采购协议及协议有效期限等。
三、主要产品智能笔销售单价下滑而毛利率上升，监管关注售价与毛利率变动情况
据首轮问询回复，申请文件显示，(1)2022-2024年及2025年1-6月，千分一智能笔销售单价分别为76.33元/支、97.56元/支、82.76元/支、73.9元/支，单位成本分别为52.28元/支、59.85元/支、47.36元/支、44.33元/支，毛利率分别为31.51%、38.65%、42.78%、40.01%。
(2)千分一选取安克创新科技股份有限公司(以下简称“安克创新”)、深圳市绿联科技股份有限公司(以下简称“绿联科技”)、深圳市华宝新能源股份有限公司(以下简称“华宝新能”)、影石创新科技股份有限公司(以下简称“影石创新”)等消费电子类产品公司的主营业务毛利率，以及电容笔同行业公司Wacom的综合毛利率作为毛利率对比参考标准。
由此，深交所要求千分一说明(1)报告期内智能笔业务销售单价、单位成本变动的原因，并结合销售单价、单位成本变动情况，量化分析毛利率变动的原因。
(2)同行业可比公司的选取标准，将安克创新、绿联科技、华宝新能、影石创新等在产品种类、产品结构、产品应用领域和市场竞争状况等方面与千分一存在差异的公司选取为同行业可比公司的原因，Wacon公司电容笔业务收入占其全部业务收入的比例，选取其综合毛利率作为毛利率参考标准是否合理，同行业可比公司选取是否准确、完整。
(3)结合与千分一原材料种类及生产工艺相同或相似、客户重叠度高、市场竞争状况相似的各产品竞争对手情况，重新梳理选取千分一的同行业可比公司，论证并披露毛利率水平及变动趋势及幅度合理性。
需要说明的是，通过对比2025年12月20日的招股书及2026年3月12日的招股书，2026年3月12日的招股书新增深圳市漫步者科技股份有限公司、汉王科技股份有限公司作为同行业可比公司。
据千分一签署于2026年6月26日的审核问询函回复(以下简称“三轮问询回复”)，前期问询回复及申报材料显示，笔记本电脑为千分一智能笔应用的主要领域之一，2026年以来该领域的新签订单金额下降。报告期内，千分一价格较低的普通款产品销量增长、比例上升，对北京世纪好未来教育科技有限公司(以下简称“好未来”)等主要客户的毛利率下滑幅度较大。根据千分一提交的业绩预计，2026年上半年营业收入、净利润增速放缓。
由此，深交所要求千分一说明(1)报告期后智能笔各应用领域新增订单规模、同比变动情况及原因，产能利用率下降的原因；并结合日本GIGA第二期计划是否已基本结束、学习机渗透率是否已接近饱和、平板电脑出货量是否仍增长、同行业公司产能利用率及扩产计划、市场新进入者销量情况等，分析前期业绩增长驱动因素在期后的变化情况，对未来业绩稳定性的影响。
(2)普通款产品占比提高的背景及原因，期后普通款产品占比及价格变动情况，向主要客户销售的产品结构变化情况，现阶段千分一产品是否主要依靠价格竞争。
可见，报告期内，千分一的智能笔毛利率和销量呈上升趋势，而2024年起，智能笔的销售单价出现下滑。在此背景下，深交所要求千分一说明主要产品销售单价变动对毛利率的影响、毛利率与同行业可比公司变动趋势的对比情况、是否依靠价格竞争等。
据发布于2022年5月27日的《保荐人尽职调查工作准则(2022年修订)》，保荐人应搜集行业产品定价普遍策略和行业龙头企业的产品定价策略，了解发行人主要产品的定价策略，评价其产品定价策略合理性；调查报告期发行人产品销售价格的变动情况，分析价格变动的合理性。
保荐人应取得发行人主要产品报告期价格变动的资料，了解报告期内的价格变动情况，分析发行人主要产品价格变动的基本规律及其对发行人收入变动的影响；搜集市场上相同或相近产品的价格信息和近年的走势情况(如有)，与发行人产品价格的变动情况进行比较，分析是否存在异常；取得发行人报告期主要产品的销量变化资料，了解报告期内主要产品销售数量的变化情况，分析发行人主要产品销量变动的基本规律及其对发行人收入变动的影响。
据发布于2012年5月23日的《关于进一步提高首次公开发行股票公司财务信息披露质量有关问题的意见》，发行人应紧密结合实际经营情况、采用定性分析与定量分析相结合的方法，准确、恰当地通过毛利率分析描述发行人的盈利能力。相关中介机构应从发行人行业及市场变化趋势、产品销售价格和产品成本要素等方面对发行人毛利率变动的合理性进行核查。
据发布于2023年2月17日的《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第57号——招股说明书(2023年修订)》，发行人应以管理层视角披露报告期毛利的构成与变动情况；综合毛利率、分产品或服务毛利率的变动情况；以数据分析方式说明毛利率的主要影响因素及变化趋势；存在同行业可比公司相同或相近产品或服务的，应对比分析毛利率差异和原因。
不难看出，在上市审查过程中，监管重点核查拟上市企业定价策略是否合理，报告期产品价格变动是否与市场走势、同行业可比产品一致等，且对于毛利率变动的合理性、信息披露的真实性与一致性等也是关注重点。
四、结语
元股证券:ygzq.hk简言之，报告期内，千分一主要原材料的采购单价呈下降趋势，主要产品智能笔的毛利率和销量呈上升趋势，2024年起，智能笔的销售单价出现下滑。在此背景下，深交所关注千分一主要原材料采购价格的公允性、销售单价与毛利率变动等情况。
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